Eres el director técnico de un equipo de fútbol que está a punto de jugar un torneo largo y complicado. Tienes estrellas en la delantera capaces de meter goles espectaculares (como los altos precios de los metales) , pero tu defensa sufre por lesiones constantes y falta de presupuesto para renovar los implementos básicos (la baja recaudación y la rigidez del gasto público). Si solo te concentras en los goles y descuidas la defensa, lo más probable es que termines perdiendo el campeonato.
Esa es, en esencia, la encrucijada en la que se encuentra la economía peruana según el reciente Informe de Actualización de Proyecciones Macroeconómicas (IAPM) 2026-2029, publicado por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). Este documento técnico, elaborado con la rigurosidad de la administración saliente para asegurar una transferencia de información ordenada y transparente , nos muestra un panorama donde el país conserva fortalezas macroeconómicas envidiables en la región , pero al mismo tiempo enfrenta nubarrones internos que amenazan la estabilidad fiscal si no se toman medidas correctivas urgentes.
Para los inversionistas, empresarios, profesionales de las finanzas y ciudadanos que buscan planificar sus presupuestos de mediano plazo en el Perú, este informe no es solo un conjunto de gráficos áridos; es la hoja de ruta que determinará el costo del crédito, la generación de empleo formal y la capacidad del Estado para financiar la infraestructura que el país necesita. En este análisis profundo y estructurado bajo los más altos estándares de periodismo financiero, desmenuzaremos los datos clave del IAPM para entender hacia dónde marcha nuestra economía.
Las Proyecciones del PBI: El Perú mantiene el rumbo de crecimiento en 3,2%
El primer dato que resalta en el informe del MEF es la ratificación del crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) en 3,2% para el año 2026. Esta proyección se alinea de forma exacta con lo previsto en el Marco Macroeconómico Multianual (MMM) de agosto de 2025, demostrando que, a pesar de los choques climáticos y el ruido político, la inercia del crecimiento peruano se mantiene firme.
*Nota: El informe proyecta un crecimiento promedio de 3,2% para el periodo 2027-2029.
Este avance no vendrá del gasto público, sino de la reactivación de la demanda interna, la cual estará liderada por un componente crucial: la inversión privada, que se proyecta con una expansión del 5,5% en 2026 (superando el 4,0% estimado previamente en el MMM). Esta aceleración es una excelente noticia para el mercado laboral, ya que la inversión de las empresas es el único motor sostenible para la creación de puestos de trabajo formales y el consecuente incremento del consumo de las familias, el cual crecería un 3,3%.
Sin embargo, el informe advierte que no todo será viento a favor. Las exportaciones peruanas sufrirán una revisión a la baja, pasando de una proyección inicial de 4,9% a un 3,0% en 2026. ¿El motivo? La ocurrencia de un Fenómeno de El Niño (FEN) costero de magnitud débil (con anomalías térmicas en el mar de entre 0,4°C y 1,0°C). Aunque sus efectos serán acotados en comparación con eventos catastróficos del pasado, este calentamiento anómalo afectará la disponibilidad de recursos hidrobiológicos (reduciendo los envíos de harina de pescado) y golpeará la oferta de productos agropecuarios en el norte del país, restándole dinamismo a la balanza comercial.
La Minería como Escudo: El súper ciclo del cobre y el hito de las inversiones
Si el Perú logra capear el temporal del FEN costero y mantener un crecimiento superior al promedio de América Latina (bloque que crecería apenas 2,3% en 2026), se debe en gran medida a su riqueza geológica y a los términos de intercambio históricos. El MEF estima que los términos de intercambio crecerán un 10,4% en 2026. Esto significa que los productos que el Perú vende al exterior (principalmente metales como el cobre, el oro y el zinc) se han encarecido de forma notable en los mercados globales en comparación con los productos que importamos, amortiguando incluso el impacto del encarecimiento del petróleo derivado de las tensiones bélicas en el Medio Oriente.
El Despertar de la Inversión Minera
La minería no solo sostiene las exportaciones, sino que inyectará una enorme cantidad de liquidez a la economía interna. El informe detalla que la inversión minera en el país superará los US$ 6,800 millones en 2026. Este dinamismo está respaldado por la aprobación de diversos Informes Técnicos Sustentatorios (ITS) y modificaciones ambientales orientadas a optimizar y prolongar la vida útil de operaciones clave.
- Sostenimiento Cuprífero por US$ 1,000 millones: Entre 2025 y enero de 2026, el Servicio Nacional de Certificación Ambiental para las Inversiones Sostenibles (Senace) y las autoridades ambientales aprobaron trámites críticos para unidades mineras de gran envergadura. Destacan proyectos de optimización en Colquijirca, Constancia, Raura y Toquepala, que iniciarán ejecuciones este año.
- El auge de la exploración: Para garantizar la minería del futuro, se han aprobado 45 proyectos de exploración minera por más de US$ 365 millones que empezarán a desembolsar capitales desde 2026, impulsados por el máximo histórico en solicitudes de petitorios mineros registrados en 2025 (10,989 solicitudes).
- Ventanilla Única Digital: El informe destaca que el Ministerio de Energía y Minas (Minem) se encuentra implementando la Fase 2 de la Ventanilla Única Digital Informativa, y cuenta con el apoyo financiero y técnico del Banco Mundial para el desarrollo de la Fase 3, una reforma regulatoria clave orientada a destrabar la permisología minera en coordinación con el MEF.
Las Finanzas Públicas en Alerta: Baja presión tributaria y rigidez del gasto
Es aquí donde el director técnico de nuestro equipo económico debe preocuparse y ajustar la defensa. El informe del MEF lanza una advertencia severa: el principal problema fiscal del Perú es la pérdida progresiva de espacio fiscal debido a la debilidad de los ingresos permanentes y la alarmante rigidez del gasto corriente.
A pesar de que el entorno internacional nos favorece con precios mineros excepcionales, la presión tributaria estructural del país se mantiene estancada en apenas un 14,6% del PBI en 2026. Este nivel es críticamente bajo en la comparación internacional y se ubica por debajo de lo registrado en anteriores auges de materias primas.
Estructura de Riesgo y Debilidad en las Finanzas Públicas Peruanas
Incumplimiento Tributario (Evasión/Elusión)
Representa una brecha crítica para la recaudación del Estado, equivaliendo al 9,3% del PBI.
Gastos Tributarios (Beneficios y exoneraciones)
Beneficios fiscales y tratamientos preferenciales sectoriales que le cuestan al tesoro público un 2,2% del PBI.
Iniciativas Legislativas del Congreso
Presión constante debido a propuestas e iniciativas normativas sin sustento técnico que erosionan la base tributaria permanente.
El Peligro de los Proyectos de Ley del Congreso
El MEF y el Consejo Fiscal han expresado su profunda preocupación por una oleada de iniciativas legislativas impulsadas desde el Parlamento que amenazan con perforar la caja fiscal definitiva del país. El documento cuantifica de forma explícita el costo de algunos de los proyectos de ley (PL) en trámite más peligrosos:
- PL 10787/2024-CR (Costo: S/ 17,000 millones anuales): Propone tasas reducidas del Impuesto a la Renta (IR) para empresas que apliquen tecnologías digitales, bajo un ámbito de aplicación tan amplio y ambiguo que abre la puerta a una elusión masiva.
- PL 6826/2023-CR (Costo: S/ 8,350 millones anuales): Plantea una reducción generalizada del IGV según el tamaño de la empresa, la suspensión del Impuesto a las Transacciones Financieras (ITF) y la eliminación de las detracciones, desmantelando los principales mecanismos de control de la Sunat.
- PL 10539/2024-CR (Costo: S/ 7,600 allocation anuales): Propone reducir permanentemente a la mitad las tasas progresivas del IR para personas naturales, afectando la recaudación de manera estructural.
De aprobarse estas normas, se profundizaría la erosión de las cuentas del Estado sin ninguna evidencia de que los supuestos beneficios sociales compensen el gigantesco costo fiscal, obligando a que los ajustes para cumplir las metas fiscales recaigan sobre la inversión pública y el mantenimiento de carreteras, colegios y hospitales.
La Senda de Consolidación y el «Escudo» de la Deuda Pública
A pesar de estas alarmas, el informe ratifica el compromiso de la República con la responsabilidad macrofiscal. La senda de consolidación establecida bajo el Decreto Legislativo N° 1621 se mantiene vigente, proyectando una reducción paulatina del déficit fiscal desde el 2,2% registrado en 2025, bajando a 1,8% en 2026, y convergiendo hacia un 1,0% del PBI a partir de 2028. De cumplirse este camino, la deuda pública se estabilizará en un 29,4% del PBI al cierre de 2029, manteniéndose por debajo del límite prudencial del 30%.
Un Perfil de Deuda Resiliente frente al Mundo
El informe del MEF detalla un aspecto técnico fundamental que nos diferencia para bien de vecinos como México, Brasil o Colombia: el perfil de la deuda soberana peruana. En un entorno internacional adverso, marcado por tasas de interés de la Reserva Federal de EE. UU. que permanecen elevadas y una curva de rendimientos restrictiva, el Perú cuenta con dos escudos clave:
- Alta proporción a tasa fija: El 88% de la deuda pública peruana está pactada a tasa fija (frente al promedio de 60% de otras economías emergentes), lo que nos protege de incrementos súbitos en los costos de financiamiento internacional.
- Vida media prolongada: La deuda peruana tiene una vida media ponderada de 12 años (frente a los 7,1 años del promedio emergente), reduciendo drásticamente el riesgo de refinanciamiento en los momentos de pánico global en los mercados de bonos.
Esto explica por qué el Perú y Chile registran los menores niveles de riesgo país de la región (EMBIG) y mantienen brechas cambiarias y tasas de interés en moneda local mucho más acotadas que sus pares latinoamericanos, anclando las expectativas de los inversores institucionales.
Una Experiencia Real de Mercado: El contratista de obras públicas y el recorte presupuestal
Para entender la importancia de la «rigidez del gasto corriente» mencionada en el informe del MEF, es útil observar un escenario de la vida real que afecta directamente a las economías regionales de nuestro país.
Algo que suele pasar cuando el Congreso aprueba leyes que elevan de forma permanente las planillas públicas del Estado (gasto corriente rígido) sin crear una fuente de ingresos permanente, es que el Ministerio de Economía se ve obligado a realizar «recortes silenciosos» en los presupuestos de inversión para no vulnerar el límite del déficit fiscal legal. Un ingeniero civil y contratista mediano que ejecuta proyectos de saneamiento y pavimentación para municipalidades en Lambayeque y Cajamarca nos comentaba los efectos de esta dinámica a inicios de este año.
Su empresa había ganado la licitación para culminar una obra de agua potable en una localidad rural. Sin embargo, a mitad de la ejecución, la municipalidad le notificó una paralización parcial de los desembolsos porque el pliego presupuestal asignado desde el Gobierno Central había sido reajustado a la baja para priorizar el pago de bonificaciones salariales obligatorias aprobadas por ley para los trabajadores administrativos del sector público. La lección de campo es contundente: cuando el presupuesto del Estado se vuelve rígido e inflexible en el gasto corriente, la variable de ajuste siempre termina siendo la obra pública, afectando directamente la productividad del sector privado regional y el bienestar de los ciudadanos de a pie.
Consejos Prácticos para Empresarios y Emprendedores ante las Nuevas Proyecciones
Tomando como base los datos cuantitativos y los riesgos estructurales advertidos en el IAPM del MEF, te sugiero aplicar estas pautas estratégicas en la planificación financiera de tu empresa:
- Alinea tus planes al sector minero e infraestructura: Con una proyección de inversión minera superior a los US$ 6,800 millones y el avance de proyectos logísticos (como el hub portuario), las mayores oportunidades de negocio B2B en los próximos tres años estarán concentradas en las cadenas de suministro, servicios técnicos, metalmecánica y logística vinculadas a estos sectores estratégicos.
- Anticipa tasas de interés elevadas por más tiempo: El informe advierte que el panorama internacional de tasas de interés de bonos soberanos seguirá siendo complejo y restrictivo. Al retrasarse la flexibilización monetaria global, los créditos bancarios comerciales locales mantendrán costos elevados. Evita el sobreendeudamiento a tasas variables y prioriza el financiamiento corporativo a tasas fijas para proteger tu flujo de caja.
- Monitorea las reformas de adhesión a la OCDE: El Perú continúa avanzando con paso firme en su proceso de adhesión a la OCDE, habiendo aprobado ya la evaluación de 6 de los 23 comités (salud, educación, desarrollo regional, entre otros). Las reformas tributarias y de mercado financiero que el MEF liderará este año implicarán una mayor fiscalización de la Sunat y nuevas exigencias de gobernanza corporativa para las pymes. Prepara a tu empresa adoptando estándares contables formales para anticiparte a estos cambios regulatorios obligatorios.
Conclusión
El Informe de Actualización de Proyecciones Macroeconómicas 2026-2029 del MEF nos entrega una fotografía nítida del estado de salud de las finanzas peruanas: la macroeconomía sigue siendo nuestro principal escudo de resiliencia. Un crecimiento proyectado de 3,2% sostenido por un súper ciclo del cobre y una sólida cartera de inversión privada nos colocan en una posición de ventaja frente al resto de la región.
Sin embargo, las fortalezas macrofiscales no son eternas si la política interna continúa saboteando la recaudación permanente. La baja presión tributaria y la erosión constante provocada por los proyectos de ley del Congreso actúan como un virus silencioso que resta espacio fiscal para enfrentar crisis futuras. El reto para la administración económica entrante será titánico: aprovechar el viento a favor de la minería para ampliar la base tributaria de forma técnica, frenar el populismo legislativo y garantizar que el dinero público se transforme en infraestructura productiva y no en burocracia rígida. Solo manteniendo el equilibrio entre un ataque minero contundente y una defensa fiscal disciplinada podremos asegurar un desarrollo sostenible para todos los peruanos.
FAQ: Preguntas Frecuentes Reales sobre el Informe de Proyecciones del MEF
¿Por qué el MEF mantiene la proyección del PBI en 3,2% para 2026 a pesar del Fenómeno de El Niño?
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Porque el informe contempla que el impacto del Fenómeno de El Niño (FEN) costero en 2026 será de magnitud débil (con anomalías de temperatura en el mar de entre 0,4°C y 1,0°C). Aunque este choque climático afectará de forma acotada a los sectores de la pesca (harina de pescado) y la agroexportación tradicional en el norte, este efecto será completamente compensado por el fuerte dinamismo de la demanda interna, la inversión privada y los elevados precios internacionales de los minerales.
¿Qué es la «rigidez del gasto corriente» y por qué afecta a la economía peruana?
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La rigidez del gasto corriente ocurre cuando una parte mayoritaria del presupuesto anual del Estado está comprometida por ley para el pago de obligaciones permanentes difíciles de reducir, tales como planillas del sector público, pensiones y bonificaciones salariales. Al volverse inflexible este gasto, el espacio fiscal del Gobierno se reduce significativamente. En consecuencia, ante cualquier caída imprevista en la recaudación o crisis económica, el Estado se ve obligado a recortar las partidas destinadas a la inversión pública y el mantenimiento de infraestructura, afectando el crecimiento de largo plazo.
¿Por qué la deuda pública de Perú es considerada más resistente frente a las tasas de interés de EE. UU.?
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A diferencia de otros mercados emergentes, el Perú posee una estructura de deuda soberana altamente resiliente frente a choques financieros externos. El 88% de la deuda pública peruana está emitida a tasa de interés fija, lo que evita que el encarecimiento global del crédito afecte los bonos ya colocados. Adicionalmente, el portafolio de deuda del país tiene una vida media ponderada de 12 años (muy por encima de los 7,1 años promedio de los países emergentes), lo que dilata la necesidad de salir a refinanciar compromisos en momentos de alta volatilidad internacional.
